浅谈日本工业品三巨头MISUMI、TRUSCO、MonotaRO

  网上很少有谈及我们邻居日本的头部工业品公司，本次我尝试谈谈日本的三大巨头MISUMI（米思米股票代码：9962.T）、TRUSCO（股票代码Trusco Nakayama Corp 9830）、MonotaRO（股票代码MonotaRO3064.T），可能讲的比较浅显，不能的资方的研究员相比，也尽量从自己这些年的认知出发，尝试一下，写作打字不易，请各位多多指教。

  国内人对米思米都不陌生，拜访过很多外资大厂，研发，工艺部门的桌上总会躺着一整套米思米的全套目录，产品利润率高的吓人，也哀叹中国那时候mro平台供应链能力的渺小，专业方面技术能力的不足，只能吃不到葡萄的酸心态嘲笑他们的乐高拼搭式的FA能力。

  2018年2月，MonotaRO在中国投资成立了卓易隆电子商务（上海）有限公司，当年很多大公司的供应链人员纷纷跳槽过去，包括我的很多老同事，想不到风声大雨点小，很快MonotaRO在中国水土不服，中国市场的探索草草结束，我的很多老同事也不得不转投比如固安捷等旗下，想不到这时候的固安捷中国也是江河日下，很多老员工因为“那次事件”或其他原因都间接的成为了中国各MRO电商或者外资厂商的核心团队leader，这时西域，震坤行都新兴国产平台乘着资本的大浪攻城略地。这个此次也按下不表。

  TRUSCO，第一次听到这一个名字还是2016年苏州工品汇的快速崛起，也许老工业品人对“杉本”这个词不陌生，中国华南，大连的第一批贸易商随着日资在中国的布局，把他带到了中国

  工品汇摸着TRUSCO的石头过河，作为mro后来者，打造供应链能力，开发维护外资国央企的线下能力，严彰已经失去了先机，服务经销商的TRUSCO，成为弯道超车的机会点，“助力日本制造！”理所当然的成为了“助力中国制造！”

  想不到国外的分销利润率能做到十几，中国市场的内卷超乎想象，靠一些特价渠道和全国“串货”能力，GMV的增长确实惊人，资本到来疯狂扩张，讲着边际效应的故事，毛利率也只能做到7%以下，但是必须得说，依靠强大的分销能力，积累了较为不错的供应链能力（特别是电气，劳保）和海量的小B客户群体，这也是后来大腿收购他的原因，至于现在后悔不后悔，只有他们自己知道。

  当年TRUSCO的目录和米思米的全套还有固安捷的目录是行业装X的百宝书，当然震坤行那时候也有自己的红宝书，西域的绿宝书。

  ：1963 年 2 月，前身为三住商事株式会社，1989 年更名为株式会社米思米。

  ：以 “高品质（Quality）、低成本（Cost）、短交期（Time）” 为原则，承诺即使订购一件产品也准时送达。

  ：作为全球工业零部件供应巨头，服务超过 22 万家客户，产品大范围的应用于汽车、电子、电气机械等领域。

  ：1963 年以销售电子机器、轴承起步，1965 年进入冲压模具零件领域。2005 年转型为制造商，整合工业化与信息化，形成 “制造 + 流通” 的独特模式。

  ：1988 年在美国设立法人，随后在新加坡、泰国、韩国、德国等全球多地拓展业务。2003 年进入中国，成立三住精密机械有限公司（后更名米思米中国），逐步建立上海总部、物流中心及全国办事处。

  ：2003 年起开展冲压模具标准件业务，后扩展至 FA 标准件、塑料模具标准件、机械加工工具、电子类产品。2012 年启动 “VONA” 事业，销售多国品牌产品，丰富产品线. 业务范围

  ：包括直线运动零件、定位固定零件、传感器、空压液压设备等 65 万种标准件。

  ：提供在线D CAD 数据下载及模具设计辅助软件（如 MoldEX-Press），简化选型和订购流程。通过 “MISUMI-VONA” 平台实现多品牌产品搜索、比较及一键订购。

  ：全球布局物流中心，中国南通工厂实现当天接单、次日出货，国际订单交货期仅 3-4 天。库存充足，部分产品支持当天发货，确保交期稳定。

  ：坚持日本独创的品质管理体系，产品精度高、可靠性强，满足严苛工业需求。

  ：业务遍及日本、中国、亚洲、欧洲、美国等全球市场，中国客户可直接获得与日本同品质的零件。

  ：米思米集团在全球拥有数千名员工，中国区员工近千名，设有多个物流中心和办事处。产品品种类型超过 1600 万种，零件数量达 800 垓个，稳居工业零部件供应领域领先地位。

  ：TRUSCO成立于1959年5月15日（昭和34年），前身为“中山机械商会”，1964年更名为“中山机工株式会社”，1994年正式定名为TRUSCO中山株式会社。

  ：“TRUSCO”由“TRUST（信赖）”与“COMPANY（企业）”组合而成，体现企业对客户信赖的承诺。

  ：东京证券交易所Prime市场上市公司（代码9830），员工超1,700人。

  ：环境安全设备、物流保管用品（如静音平板车 强力推荐！！！、折叠网手推车）

  ：专注于MRO（维护、修理与运营）工业品的一站式采购，覆盖紧固件、工具、化学品、清洁设备等1800万SKU，服务制造业、建筑业及汽车后市场等场景。

  ：95%收入来自日本本土，注册用户超270万，服务93%的百人以下中小企业。

  ：作为固安捷旗下最成熟的电商模式，其反向供应链模型被视作MRO行业的标杆。

  ：聚焦中小企业（员工不足百人占比93%），通过线上平台聚合分散需求，降低中小客户采购复杂度。

  ：以终端需求驱动上游库存，仅5% SKU自营备货（如自有品牌“MonotaRO大阪魂”），其余通过供应商直发实现轻资产运营。

  全流程在线%订单利用互联网完成，支持电子目录、FAX及电线点前下单可当日达。

  ：内部开发EC网站与ERP系统，利用AI算法优化选品和库存预测，人效达80万美元/年（高于行业平均）

  ，在日本全国建立了 73 个销售中心和 24 个库存中心，提供广泛的产品配送服务。

  。通过多样化的工业品销售（如工具、焊接设备、物流设备等）实现收入。注重供应链效率，通过智能物流仓和自动化仓储提升运营能力。

  为核心，员工数在 100 人以内的客户占比超过 93%。近年来逐步拓展

  ：仅约 5% 的 SKU 为自备库存，33 万 SKU 为自有品牌，通过聚合中小客户的真实需求向上游议价，降低仓库存储上的压力。依赖

  （网络销售占比近 100%），减少线. Misumi（米思米）关键词：零部件“制造 + 流通”

  ，覆盖大中小型企业，尤其在工业自动化和冲压模具零部件领域具有优势。通过线上线下并行的模式服务全产业链客户。

  ，通过数字化后勤系统（如智能物流、客服中心）提升客户体验和利润率。线上电商业务与线下传统业务结合，

  模式的不同，决定了它的资本价值的差异，分销和直客，在其收益倍数上就有明显的差异。

  MISUMI 的 P/E 为 23.2 倍，低于 MonotaRO 的 51.8 倍，但高于 TRUSCO 的 8.3 倍。这表明市场对 MISUMI 的增长预期介于 TRUSCO（低增长）和 MonotaRO（高增长）之间。

  MISUMI 2024年营收为25 亿美元，净利润约 5.35 亿美元，净利率约 10.71%。对比 MonotaRO 2024 年 17.8 亿美元的营收，MISUMI 的规模更大，但盈利能力（净利率）可能因行业差异（如 MISUMI 聚焦高的附加价值精密零件）而不同。

  MISUMI 的业务结构（如高的附加价值产品占比）可能使其盈利能力与传统工业品分销商（如 TRUSCO、MonotaRO）存在本质区别。

  ：作为精密零部件制造商，其市值和营收规模介于 TRUSCO 和 MonotaRO 之间，但盈利能力（净利率）可能更高，反映其技术驱动的高的附加价值业务模式。

  ：高 P/E 反映市场对其平台化增长的乐观预期，但需关注其盈利持续性。

  在海外MRO巨大的市场中，MonotaRO享受了很高估值，这种估值来自于它良好的成长性与优异的财务表现。

  和欧美市场服务大企业相比，显然在初期的成本相对更高，但是正因为MonotaRO做了这些“苦活和累活”，让中小企业成为了MonotaRO忠实的客户；

  中国互联网公司发展的路径和海外有很大不同，海外MRO巨头发展伴随着长期的供应链行业发展，很多巨头甚至诞生于互联网时代之前。但国内参与产业互联网的团队，背景就更多元些，有的产业出身、有的渠道出身、还有的团队则是纯粹技术出身。MonotaRO的经验表明，即使是互联网时代才成立的巨头，其背后也有深厚的产业链积累，并非无根之水。

  震坤行营收在15亿美元左右，市值5.55亿，净利率就不提了，被低估还是没有讲好中国故事？写到这数据的对比大家一目了然，我就不说了，会被行业大佬们招黑吐槽一言难尽

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  “五一”假期马上就要到了小伙伴们请注意你的工资可能会提前发哦这些人可提前发工资根据《工资支付暂行规定》第七条，工资必须在企业与劳动者约定的日期支付。如遇节假日或休息日，则应提前在最近工作日支付。工资至少每月支付一次，实行周、日、小时工资制的可按周、日、小时支付工资。

  还有一天，也就是4月30日，特朗普上任就满百天了，而种种迹象显示，本周特朗普可能在俄乌战争和中美贸易战上作出重大决定，或者至少说俄乌战争、中美贸易战将迎来拐点。